天风证券：水井坊（600779）-Q2业绩触底回升，看好H2业绩弹性表现

水井坊(600779)事件：公司披露2023年半年度报告，23H1公司营业收入/归母净利润分别为15.27/2.03亿元，同比增速分别变动-39.27/-43.15个百分点至-26.38%/-45.15%；23Q2公司营业收入/归母净利润分别为6.73/0.43亿元，同比增速分别变动-8.14/625.75个百分点至2.22%/508.87%，业绩整体符合预期。23Q2量驱动业绩增长，中档产品增长显著。2023Q2公司酒类产品收入同比提升3.76%，其中:高档/中档产品收入分别同比变动0.61%/102.91%至6.27/0.40亿元(高档产品收入占比减少2.95个百分点至93.97%)；量/价分别同比变动18.01%/-12.07%；毛利率分别同比变动-1.92/-4.01个百分点至83.25%/63.06%。受整体消费环境仍在复苏阶段影响，中档酒需求端表现优异，因此量仍为23Q2业绩核心驱动力，高档酒中，会战模式持续落地下臻酿八号亦有优异表现（23年6月上调了终端价）。新渠道收入占比持续提升，单个经销商规模略下降。市场方面，23Q2国内收入为6.53亿元（同比+3.29%），经销商