西南证券：华统股份（002840）-华东生猪养殖一体化龙头，成长性显著

华统股份(002840)投资逻辑：1）能繁母猪产能连续10个月调减，行业现金流压力增大，底部反转概率越来越强；2）高性能种猪体系更新完成，母猪PSY由23.5提升至24.5，完全成本由18.74/公斤降至16.5元/公斤；3）享浙江高猪价低密度区位优势，猪价较全国均价高约1元/公斤，产能进入快速释放期，预计24年完成400生猪出栏目标。产能持续去化接近底部反转，行业资金紧张程度加剧产能去化或加速。农业农村部最新披露，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%，已连续10个月回调。2023年4月以来仔猪价格持续下跌，由4月初38元/公斤下跌至11月底24元/公斤，累计下跌幅度达36.8%，出售仔猪转入显著亏损区间，产能去化意愿加强。此外，行业资产负债率不断提高，行业整体负债率由21年初53.5%攀升至2023Q3的68.3%。尽管2023Q3负债率较Q2无明显增长，但生猪价格8月后持续下跌，Q4行业负债率预计进一步提高。企业长期亏损现金流紧张，叠加仔猪价格低不易处理资产，产能加速去化概率不断增加。高性能种猪体系更新完成，打开降本增效空间。2022年4月