万联证券：通信行业快评报告：国内头部云厂商加大资本开支，三大运营商算力Capex占比提升

事件： 近期，国内的头部云厂商阿里巴巴、腾讯以及三大运营商中国联通、中国移动、中国电信，在最新财报及业绩交流会中披露了资本开支的历史投入及未来计划。 投资要点： 国内头部云厂商2024年资本开支大幅提升，创历史新高。根据国内头部云厂商阿里巴巴和腾讯最新的财报及业绩会披露显示，两者2024自然年的资本开支投入金额均大幅增长，2024Q4单季度的资本开支投入金额均突破300亿元人民币。具体的：1）阿里巴巴2024自然年的资本开支投入约725.13亿元人民币，同比大幅增长197.04%；其中2024Q4单季度的资本开支约317.75亿元人民币，环比增长81.66%，同比大幅258.76%。2）腾讯2024自然年的资本开支投入约767.6亿元人民币，同比大幅增长221.27%；其中2024Q4单季度的资本开支达365.78亿元人民币，环比大幅增长114%，同比大幅增长386%。两家企业2024Q4单季度的资本开支投入均超过了自身2023全年的资本开支投入总额，创历史新高，反映出了国内头部云厂商持续加大资本开支投入的战略方向。 在资本开支的未来规划上，阿里及腾讯均明确聚焦在AI领域，两者2025