民生证券：箭牌家居（001322）-2023年三季报点评：加码渠道精细管理，智能化产品占比继续提升

箭牌家居(001322)事件：公司发布23年三季报，2023年单Q3公司实现营收/归母净利润/扣非净利润18.46/1.16/1.12亿元，同比变动-5.81%/-36.85%/-35.39%。23年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润52.80/2.87/2.61亿元，同比变动+0.25%/-31.99%/-32.83%。发货方式变更&竞争依然激烈，收入承压：23Q3公司收入同比下降5.81%，主要系1）未来稳定终端价格，7月开始由经销商到公司仓库自行提货变更为公司安排运输送到经销商仓库，部分收入确认延后，预计对收入影响约1亿元，剔除影响后收入同比基本持平；2）从量价拆分，我们预计单价受到市场竞争叠加公司积极的促销策略，同比略有承压；就销量来看，随着渠道扩张和品类拓展的延续，销量延续稳步增长态势。分品类看：智能产品或实现小幅增长，在轻智能马桶占比提升带来单价承压背景下，公司通过持续推出新品&加速线下渠道升级，带来市占率稳步提升。分渠道看：公司持续推进直营电商发展，一方面增加轻智能马桶新品，另一方面，通过加码线上直营推动，带动线上渠道较快增长。毛利率同比承压，但环比进入改善区间：2