中国银河：建筑行业2024&2025Q1业绩总结：业绩蛰伏蓄力，逆周期板块或迎反转

摘要： 建筑行业：2024&25Q1业绩持续承压。2024建筑行业营收87,361.57亿元，同减4.01%，归母净利润1,714.91亿元，同减15.73%，扣非后归母净利润1,433.80亿元，同减16.56%。25Q1营收19,395.48亿元，同减6.27%，归母净利润460.39亿元，同减8.53%，扣非后归母净利润438.34亿元，同减9.30%。2024年毛利率/净利率分别为10.90%/2.47%，分别同比+0.05pct/-0.28pct；经营现金流量净额为1,109.51亿元，较2023年少流入510.34亿元。25Q1毛利率/净利率分别为9.19%/2.83%，分别同比-0.07pct/-0.05pct；经营性现金流量净额为-4,438.77亿元，较24Q1多流出49亿元。 细分板块业绩分化持续，专业工程相对较好。2024年基建板块受益于经济稳增长政策的实施，业绩韧性较强，营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别同比-2.53%/-13.07%/-17.99%。专业工程板块中化学工程和国际工程受益于海外需求的释放，营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别同比-6.72