天风证券：贵州茅台（600519）-业绩略超业绩预告，利润端表现稳定

贵州茅台(600519)事件：23H1公司总营业收入/营业收入/归母净利润分别为709.87/695.76/359.8亿元（同比+19.42%/+20.76%/+20.76%），（总营收+Δ合同负债）同比+11.45%；23Q2公司总营业收入/营业收入/归母净利润分别为316.08/308.2/151.86亿元（同比+20.38%/+21.72%/+21.01%），（总营收+Δ合同负债）同比+10.90%。23Q2非标占比+i茅台持续贡献为利润主要驱动来源。23Q2白酒业务收入同比+21.13%至306.17亿元，其中茅台酒/系列酒实现收入255.57/50.6亿元（同比+21.09%/+21.32%），系列酒收入占比环比/同比分别变动+3.58/+0.03个百分点。具体看：①茅台酒：增速略超预期。23Q2飞天茅台批价稳定在2700-2800元左右，在飞天投放总量较去年微增背景下，茅台酒收入保持优异增长主因公司非标产品收入占比提升（专卖店升级完成+23Q2小规格茅台/生肖等非标产品投放量加大+24节气等新品非标持续上线等）；②系列酒：收入占比持续提升。系列酒23Q2同比增速环比23Q1