中国银河：通信行业行业点评报告：运营商云业务高增，营收质量稳步提升

核心观点:运营商盈利能力持续提升，下半年业务扩展有望边际改善。营收方面，中国移动营收规模较领先，中国联通增速较快，三大运营商2023上半年营收增幅喜人；归母净利润方面，三大运营商归母净利润增幅均超营收增幅持续稳定增长。资本开支方面，三大运营商上半年资本开支占全年预算比均未达到50%，相较2022年上半年资本开支占比水平均有下滑，下半年业务拓展有望加速；资本开支结构方面，三大运营商资本开支结构持续优化，结构逐步向云倾斜。算力网络建设趋势下，云业务营收高增，ARPU稳步增长。业务拆分方面，三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，上半年共完成新兴业务收入人民币1,880亿元，同增19.2%：中国移动CHBN战略稳步推行，政企市场及新兴市场高增；中国电信传统业务稳定增长，数字转型持续推进，深耕“云改数转”战略，在产业数字化收入的引领下，中国电信实现营收稳定增长；中国联通产业互联网业务高速增长，1H23公司产业互联网收入占主营业务收入比首次超过25%。三大运营商发力云业务，整体增速较高。1H23移动云收入422亿元，同增80.5%，天翼云收入459亿元，同增