民生证券：金属行业2024年度策略系列报告之工业金属&能源金属篇：千红万紫安排著，只待新雷第一声

2023年回顾与2024年展望：千红万紫安排著，只待新雷第一声。回顾2023年，工业金属价格高位震荡，能源金属价格不断寻底，工业金属板块股价表现较好。展望2024年，国内政策拉动，逆全球化趋势下海外新兴国家需求扶摇直上，供给端约束仍未得到解决，工业金属价格中枢有望再次抬升。能源金属苦于供给放量，价格仍处于磨底阶段，关注成本优势+量增标的的α机会。工业金属：铜：金融压制缓解，供需缺口扩大，价格中枢将继续上移。金融属性：通胀回落、经济走弱美联储降息预期加强，利好铜价上行。供给端，成熟矿山减产持续，新建矿山进度减缓。长期来看，铜矿企业长期资本开支不足，叠加矿石品位下滑带来的资源禀赋的削弱，供给曲线逐渐陡峭。第一量子旗下主力矿山CobrePanama停产使供应雪上加霜。需求端，新兴领域+海外基建成为驱动主力。2024年预计将呈现内强外弱的格局，国内市场强烈的政策预期推动铜价走强，新兴领域需求依然保持快速增长，同时得益于欧洲电网改造、以及海外（印度、土耳其、墨西哥等）的需求增长，铜价中枢或持续上移。铝：产能到达天花板，长期价值可期。供给端，国内产能达到天花板，有效产能增量有限，叠加云南枯水期限产