国海证券：贵州茅台（600519）-动态点评：提价释放积极信号，长期发展更添动力

贵州茅台(600519)事件:2023年10月31日，贵州茅台发布重大事项公告，公司决定自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及市场指导价格。投资要点:提价顺应市场化改革要求，释放的信号意义更为重要：本次提价是2018年初以来的首次提价，提价的时点超出市场预期，释放的信号意义大于对公司业绩本身的增厚：1）公司此次提价，迈出了推进产品价格市场化体系改革的重要一步，体现了顺应供需关系变化，尊重市场客观规律的经营理念；2）目前市场对于白酒行业预期悲观，茅台的提价为行业注入了强心剂，体现了作为龙头企业的当担；3）此次提价，提升了未来继续调整价格的可能性，公司长期发展获得了量价双重驱动，提升了股东的长期回报。预计此次提价不会影响批价，对经销商积极性影响不大：本次提价后，茅台的出厂价和批价直接的差额仍然足够大，不会影响经销商的根本利益。出厂价体现的是厂家和经销商的利益分配，而批价是市场供需决定的。我们认为出厂价的提升不会影响目前茅台酒的供需关系，因此不会导致批价上行。我们判断茅台的批价在未来的一段时间内会稳定在2500-300