华金证券：家电行业周报：出口景气预期乐观，龙头并购赋能经营

投资要点11月清洁表现平淡，大家电线下延续回暖态势。根据奥维云网，11月白电线下保持较快增长，线上空冰表现平淡、洗衣机有所承压，低基数效应影响下厨电品类普遍维持较快增长，但集成灶线上仍较为低迷，清洁表现平淡，小厨电需求持续下滑。11月家电出口持续向好，涨幅环比提升。根据海关总署，11月我国整体出口额为2919亿美元，同比+0.5%，为今年5月以来首次转正，分区域来看，我国对美国、非洲出口迎来回暖、实现个位数增长，东盟边际改善、降幅收窄，欧盟仍持续走弱。11月家用电器出口表现优于整体出口，单月实现出口额72.4亿美元，同比+11.8%，增速环比提升2.3pct，两年复合增速为-7.2%，较10月两年复合增速-10%有所收窄。美国降息预期强化，家电零售或将持续好转。根据美国商务部普查局，11月美国电子和家用电器店销售迎来显著回暖，销售额同比+12.0%，环比10月提升10.5pct。与此同时，美联储本轮加息或至尾声，未来降息落地有望拉动美国消费改善，叠加4月以来美国新房销售持续实现较快增长，地产后周期家电板块有望进一步受益。我们认为，在低基数及海外渠道补库确定性较强的大逻辑之下，美国家电消