国金证券：中航重机：大锻机有望迈入收获期，宏山公司发展进入快车道

中航重机(600765) 业绩简评 公司发布24年三季报，24Q1-Q3实现营收75.24亿（-5.6%），实现归母净利润10.13亿（同比-1.4%）；其中24Q3单季实现营收20.52亿（同比-16.7%，环比-27.3%），实现归母净利润2.9亿（同比+16%，环比-27.7%），整体符合预期。 经营分析 实际业绩增速优于表观，彰显锻造龙头发展韧性：24Q3公司归母净利润2.9亿（同比+16%，环比-27.7%），若剔除宏山公司并表影响，公司实现归母净利润3.06亿，同比增长22.4%。 商用、民用工程保持强劲增长，盈利能力持续提升：24Q1-Q3公司民用航空收入同比增长88.55%，民品业务收入同比增长34.18%。商用航空、民用工程的发展提升了公司盈利能力：24Q3公司毛利率33.7%（同比+2.7pct，环比+2.2pct）；归母净利率14.1%（同比+4.0pct，环比-0.1pct）。 宏山公司发展步入快车道，带动整体盈利能力提升：24Q3宏山公司积极开拓重点型号市场，已陆续开始交付重点型号产品，随着在重点型号和民用航空市场的同步发力，宏山公司发展逐步进入快车道。24Q