国金证券：振华风光（688439）-国产化推动业绩高增，高研发加快新品类拓展落地

振华风光(688439)事件2023年8月28日，公司发布2023年半年报，23H1实现营收6.5亿元（同比+61.6%）、归母净利润2.6亿元（同比+54.3%），23Q2实现营收3.2亿（同比+50.2%，环比持平），归母净利润1.3亿（同比+60.4%，环比-0.7%）。点评军用模拟IC强国产替代期，信号链及新产品助力营收高增。军用模拟IC需求旺盛，国产化订单超预期，公司发挥放大器等传统产品优势，自研芯片能力提升，叠加市场拓展、新品投放，营收高增长。新品试验成本影响短期毛利率，规模化生产后或可改善。23H1毛利率为71.7%（同比-9.2pct），23Q2毛利率为71.3%（同比-10.3pct），毛利率下降或因新产品占比上升。23H1归母净利率为39.6%（同比-1.9pct），23Q2归母净利率为39.5%（同比+2.5pct），降幅小于毛利率，因管理费用率、销售费用率均下降。研发高投入且成效显著，新推产品已小批量供货。23H1研发费用为0.74亿元（同比+124.9%），研发费用率为11.4%（同比+3.2pct），公司增设西安和南京研发中心、加大研发力度，积极布局MCU、