华西证券：盛泰集团（605138）-成衣业务下滑，扣非净利大幅下降

盛泰集团(605138)事件概述2023H1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为25.50/1.25/0.48/3.14亿元、同比下降10.4%/36.0%/72.9%/-46.9%。归母净利增速低于收入主要由于管理及财务费用大幅提升；扣非净利降幅高于归母净利主要由于非流动资产处置损益大幅增长（8840万元）；经营性现金流净额高于归母净利主要由于折旧增加及存货减少。2023Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为12.40/0.69/0.15/1.79亿元、同比下降15.7%/48.8%/86.5%/-51.9%。分析判断:下滑主要来自成衣，国内市场好于海外。（1）分品类来看，23H1纱线/面料/成衣/其他收入分别为1.88/4.46/19.19/0.03亿元，同比增长38.52%/1.41%/-15.72%/1231%。我们分析，全球经济复苏乏力叠加去年同期高基数影响，延续去年下半年以来的下滑趋势；其他收入增长主要源于光伏能源项目投产。（2）分地区来看，境内/境外收入分别为11.25/14.24亿元、同比下降0.51%/16.89%。净利率降幅