天风证券：房地产统计局12月数据点评：量价改善，平稳收官

行业追踪（2025.1.12-2025.1.18） 销售端：同比持续修复，企稳具备基础 2024年商品房销售面积、金额同比降幅较23年分别扩大4.4pct、10.6pct，需求中枢受宏观扰动、二手分流等多因素影响继续下移，销售额降幅更大主要受价格冲击。但从时间维度看，对比2023年，得益于政策积极引导，单月销售增速整体呈修复趋势，一三季度末为基本面边际转折点，量价企稳已具备基础。我们认为，当前时点政策继续发力稳固预期的必要性仍存，关注节后小阳春及重要会议窗口，施策角度可展望LPR调降、白名单增效扩围、收储及城中村落地力度加大等方向。 投资端：预期不确定性致使政策敏感度偏低 2024年，投资、开工、竣工、施工均发生显著下滑，其中竣工受前期开工规模缩减影响，其余三项为当期销售下滑的连锁反映。我们认为，若25年楼市企稳趋势得以进一步确立，预计三项指标均将同步改善。因后市基本面走势存在不确定性，24年企业多采取聚焦存量去化策略，使得投资、开工对政策响应度弱于销售，我们认为该趋势于25年不排除延续，带来有效供给及库存量继续减少，供需结构加速改善，同时对新房价格形成潜在支撑。 融资端：信用收缩力度