中泰证券：海尔智家2024Q1点评：数字化效果变现，业绩大超预期

海尔智家(600690) 投资要点 公司发布24Q1业绩： 24Q1收入690亿（+6%）、归母净利润48亿（+20%）、扣非归母净利润46亿（+25%）。收入端符合预期，数字化带动毛利率提升、费用率降低，利润端大超预期。 24Q1收入拆分： ①内销：收入+8%，其中水家电、家空、厨电和央空收入+10%+，我们预计冰洗收入增速个位数，卡萨帝强化细分客群、套系化、shoppingmall布局，24Q1收入+14%，增速环比改善。 ②外销：收入+4%，公司推新卖贵带动收入增长。 24Q1年利润拆分： ①毛利率：29%（+0.3pct），益于内销端采购/研发/生产的数字化效率提升，以及内外销产品结构改善，毛利率连续多个季度改善。分地区看，我们预计整体经营利润+27%，其中内销+30+%，外销+10+%，内销数字化对利润的提升作用明显。 ②费用率：20.9%（-0.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率为13.1%/3.2%/4.3%/0.3%，相比于去年同期分别为-0.5pct/-0.3pct/+0.1pct/0pct，销售和管理费率提效最显著。得益于市场端人效提升和数字化转型，23年