新世纪评级：债券市场到期收益率中枢将有所下降——2023年债券市场利率分析及2024年展望

2023 年，在“稳健的货币政策精准有力”的总基调下，我国货币市场 流动性保持合理充裕，市场资金利率年内先降后升，下半年受政府债集中发行影 响持续上升并处于公开市场操作利率之上。债券发行利率方面，由于 2022 年基 数较低，2023 年债券市场各券种的全年加权平均发行利率均有所上升。债券市 场到期收益率方面，2023 年各券种到期收益率全年随资金需求变化而波动，不 同期限券种发行利率均值变动情况因受流动性影响程度的不同而分化，短期限券 种全年收益率均值较 2022 年有所上升而长期限券种均值下降；而 12 月各券种到 期收益率迅速下行的走势则使得主要券种年末的到期收益率均低于上年末。展望 2024 年，我国经济尚处于增速换挡期和新旧动能转换期，仍面临一定的内外部 压力，结合国内经济偏宽松的政策环境、实体经济偏弱的资金需求以及全球紧缩 性货币政策的转向预期，债券市场收益率中枢将一定程度下行；但考虑到当前债 券市场主要券种收益率已经处于历史较低水平，特别是部分长期限券种已经达到 历史最低水平，结合物价水平的回升预期，债券市场到期收益率的下降幅度将受 到一定的制约。