开源证券：银行2025Q1央行货币政策执行报告学习：存贷协调发展，“量价”渐趋平衡

2025Q1贷款节奏适当靠前发力，新发利率降至历史低位 存贷匹配压力阶段性缓解，在负债成本未进一步改善之前，贷款利率阶段性企稳。2025Q1新增人民币贷款9.78万亿元，在2024年同期较高基数的情况下仍实现同比多增，年初大行“负债荒”的压力在3月有所缓解，未对资产端的投放安排形成制约。从贷款定价上看，3月新发贷款、一般贷款、企业贷款、按揭贷款利率分别为3.44%/3.75%/3.26%/3.13%，分别较2024年12月+16BP/-7BP/-8BP/+4BP。部分贷款的以价换量动作受限于负债成本压力不可持续，3月LPR减点贷款定价占比为47.2%，预计下阶段发放贷款会更贴近实体需求，量价更趋平衡。 货币政策精准调控：释放信号稳预期，精准发力振需求，引导银行降成本货币政策两大发力点：（1）引导银行负债成本有效下移。过去几年因为挂牌利率下调对负债成本改善效果不显著，一部分原因是存在高息存款“漏洞”引发规模导向下的资金空转，在经历手工补息整改、非银存款自律等要求后，2025年几无高息存款“漏洞”，仅剩余部分中小行特色存款定价相对较高，因此若自律将这部分存款规范后，客观上又具备了新一轮存款