天风证券：九阳股份（002242）-外销预计高速增长，国内新兴渠道增长较好

九阳股份(002242)事件：公司2023年前三季度实现营业收入67.81亿元，同比-2.08%，归母净利润3.64亿元，同比-27.96%；其中2023Q3实现营业收入24.64亿元，同比+11.24%，归母净利润1.16亿元，同比-26.45%。收入端，外销高增或带动收入增长，内销新兴渠道增长较好。分业务看，内销方面，由于厨房小家电行业需求较弱，增速承压。分渠道看，23Q3线上收入同比略有下滑，根据生意参谋数据显示，23Q3天猫平台销售同比-13.8%，环比降幅有所收窄；根据蝉妈妈数据显示，23Q3抖音平台销售同比+123.3%，环比显著加速，新兴渠道增速较好。内销由于增速较快的新兴渠道销售体量较少，综合收入增速同比或略有下滑，因此我们预计公司23Q3主要由外销代工带动收入增长。利润端，2023年前三季度公司毛利率为25.39%，同比-3.35pct，净利率为5.38%，同比-1.81pct；其中2023Q3毛利率为22.43%，同比-6.23pct，净利率为4.74%，同比-2.43pct。我们预计是公司由于毛利率较低的外销收入占比提升带来毛利率同比下降。费用端，公司2023年前