国金证券：轻工造纸行业研究：把握轻工新消费相关机遇，继续重视新型烟草发展趋势

行业观点更新： 家居板块：内销方面，25Q1多数企业业绩同比虽仍偏弱，但环比已有所改善。其中部分优质企业25Q1末预收款表现较优，并且在地产销售逐步企稳、消费补贴政策逐步完善的背景下，后续头部企业经营α有望充分显现，部分优质企业Q2业绩改善持续性可期。外销方面，复盘各家具出口企业24年及25Q1业绩，可发现外销板块25Q1出口总体景气度边际下行，在美国需求减弱叠加关税扰动的背景下，后续出口整体景气度或仍有一定压力。而部分优质头部企业受益于品类高景气或自身战略布局领先、调整优化快速，或仍将有较优业绩表现。整体来看，国内地产端下行风险已相对可控，内需家居板块的中长期配置机会已来临，建议重点关注25年业绩增长确定性高并且具备相对高股息支撑的内销龙头企，此外建议关注部分具备自身α、估值已具吸引力的优质外销企业。 新型烟草：雾化方面，根据2Firsts报道，近期美国海关及边境保护局在芝加哥口岸对电子烟产品开展大规模查验，截获货量较大。延续此前观点，美国对于非法雾化电子烟的监管显著趋严，后续美国合规市场扩容趋势依旧，重视合规品牌商及产业链成长机遇。HNB方面，近期日烟发布25Q1财报，新型烟草产品