中国银河：家用电器：“以旧换新”助推消费需求释放，白电、黑电龙头有望深度受益

核心观点： 事件：近期推动家电“以旧换新”相关政策密集发布，2024年2月23日中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新；3月1日国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；3月6日，十四届全国人大二次会议经济主题记者会召开，商务部部长王文涛表示，今年在扩内需方面，将推动汽车、家电、家装、厨卫等消费品以旧换新。 随着以旧换新补贴政策发力，家电更新需求释放有望提振内销表现。回顾上一轮大范围以旧换新政策实施，商务部数据显示2009年6月起至2013年政策退出，全国以旧换新共销售新家电9248万台，以约300亿中央财政补贴资金拉动直接消费3420亿元，政策成效显著。从当前时点来看，我国家电保有量庞大，潜在更新需求可观，且距离上一轮家电下乡、以旧换新、绿电补贴政策拉动的集中消费有十年已久，相当一部分产品使用年限较长，碳排放较高，还存在一定安全隐患，我们认为在中央和地方补贴政策带动下，家电潜在的更新需求有望进入集中释放期。 本轮以旧换新将以节能环保为抓手，有助于消费结构优化。现阶段地产端压力仍存，家电更新