太平洋证券：轻工行业周报：乐自天成拟赴港上市，IP潮玩短期回调长期逻辑不改

报告摘要 IP玩具占据全球IP衍生品最大细分市场，中国IP玩具市场加速扩容。1）IP衍生品：根据乐自天成招股书，以GMV计，全球市场规模由2020年的10205亿元增长至2024年的14056亿元（2020-2024年CAGR8.3%），2029年有望达到17204亿元（2024-2029年CAGR4.1%）；伴随可支配收入提高、新晋IP涌现，消费者购买意愿不断增强，中国市场规模有望从2024年的1742亿元增长至2029年的3357亿元（2024-2029年CAGR14.0%）。 2）IP玩具：是全球IP衍生品市场中最大的细分市场，以GMV计，2024年全球IP玩具市场规模5251亿元，占全球IP衍生品市场的37.4%，2029年规模有望达到7717亿元（2024-2029年CAGR8.0%）。2024年中国IP玩具市场规模756亿元，占中国IP衍生品市场的43.4%，2020-2024年CAGR11.7%，当前人均IP玩具支出53.6元/年，与美国/日本的387元/224.7元相比仍存在差距，但市场有望加速扩容，至2029年预计达到1675亿元（2024-2029年CAGR17.2