中泰证券：塔牌集团（002233）-投资性收益抬升盈利水平，水泥价格盈利修复可期

塔牌集团(002233) 报告摘要 事件：公司发布2024年三季报。前三季度公司实现营业收入29.3亿元，同比-28.8%；实现归母净利润、扣非归母净利润3.8、2.4亿元，分别同比-38.0%、-52.4%。单三季度实现营收9.5亿元，同比-23.4%，环比-3.0%；实现归母净利润、扣非归母净利润 1.5、0.6亿元，分别同比+20.3%、-51.2%，分别环比+100.2%、-7.7%。 Q3水泥业务季度环比量稳价减。销量方面，公司前三季度实现水泥熟料销量1111.6万吨，同比-15.8%；其中单三季度水泥熟料销量380.7万吨，同比-16.6%，环比+3.2%。随着天气转好，24Q3公司水泥产品销量季度环比略有回升。价格方面，前三季度公司水泥销售价格同比-18.3%，较上半年20.9%同比降幅略有收窄，鉴于公司24Q3营收环比仍有小幅下降，而销量小幅增长，我们预计公司水泥熟料价格单季环比仍有一定下滑，随着9月末开始的区域价格提涨，我们预计公司水泥单价有望逐步企稳。 投资性收益抬高Q3盈利水平。24Q3公司整体实现毛利率21.1%，同比-2.4pcts，环比-2.5pcts，盈利