天风证券：天微电子（688511）-军用灭火防爆系统龙头，下游景气度传导助力业绩腾飞

天微电子(688511) 公司是一家主要从事高速自动灭火抑爆系统、高能航空点火放电器件、高精度熔断器件等产品研发、生产、销售为一体的军工科研生产企业。公司依托多年积累的核心技术、丰富的军工科研生产经验和严格的生产管理，以综合防护领域的核心器件及系统集成为主要发展方向，长期致力于为高危领域提供电子防护产品，目前已成为军工整机/总体单位的一级配套商，受到军方用户单位的认可。 主营业务收入持续增长，技术优势赋能产品竞争力 2023年公司实现营业收入14048.27万元，较上年同期增长26.84%，归属于母公司所有者的净利润4970.43万元，较上年同期增长10.64%。公司主要产品灭火抑爆系统是整车的分系统，需求受整车的年度任务影响，2023年灭火抑爆系统产品订单增加，因此公司2023年度收入有所增长。公司2018年至2022年期间费用率总体保持稳定，2018年至2021年期间，公司毛利率从55.10%到73.08%逐年稳步递增，主要系公司加强管理、闲置资金理财收益及政府补助等增加所致。 地面兵装仍存市场空间，中游有望受益于下游整车装备增长 公司灭火抑爆系统下游目标主要是装甲车辆等武器装备，