华西证券：水星家纺（603365）-收入增长好于同业

水星家纺(603365)事件概述23前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为27.54/2.52/2.14/2.43亿元，同比增长10.25%/38.09%/50.37%/不适用。23Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为9.57/0.82/0.78亿元、同比增长11.93%/9.01%/28.68%，符合市场预期。分析判断:Q3收入增速有所回落。Q3单季实现收入9.57亿元，同比增长11.93%，增长好于同业，我们估计线上和线下加盟均有双位数增长。Q3净利率降幅略高于毛利率，主要由于营业外净收入减少。23Q3公司毛利率/净利率为40.30%/8.61%、同比下降0.16/0.23PCT；Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为22.75%/4.96%/2.11%/-0.38%、同比下降1.20/0.35/0.07/-0.25PCT，资产减值损失/收入为-0.52%、同比下降0.54PCT，主要由于计提存货跌价准备增加；营业外收入/收入为0.76%、同比下降0.76PCT；营业外支出/收入为0.56%、同比提升0.54PCT，主要是本期公益性捐赠支出增加；所得