东吴证券：森马服饰（002563）-23年中报点评：Q2业绩加速修复，经营质量持续改善

森马服饰(002563)公司公布2023年中报：23H1收入55.60亿元/yoy-1.44%、归母净利5.16亿元/yoy+393.94%、扣非归母净利4.80亿元/yoy+1818.22%。扣非净利大增主因毛利率同比+3.50pct、费用率同比-3.94pct，归母净利增幅低于扣非、主因22H1投资净收益4533万元增厚净利（23H1仅184万元）。分季度看，23Q1/Q2营收分别为30.02/25.60亿元、分别同比-9.29%/+9.71%，归母净利润分别为3.11/2.05亿元、分别同比+48.85%/扭亏，Q2营收增长转正、并在毛利率提升及费用率下降带动下归母净利润顺利扭亏、实现较好盈利。分产品看，童装收入增长、休闲装下滑。23H1休闲装/童装收入分别为16.84/38.25亿元、分别同比-15.1%/+6.3%、占比30%/69%。截至23H1休闲装/童装门店分别2694/5442家、较22年末-57/+53家、较22H1末-146/-86家（对应同比-5.4%/-1.6%）。同比看童装及休闲装仍处净关店状态、童装关店幅度相对较小，环比看童装已恢复净开店（Q1环比持平、集