民生证券：天润乳业（600419）-2023年中报点评：养殖压力影响短期业绩，长期扩张趋势延续

天润乳业(600419)事件：公司于8月24日发布2023年半年报，23H1实现营收13.89亿元，同增12.62%；实现归母净利润1.26亿元，同增16.55%；扣非归母净利润1.17亿元，同增21.05%。单二季度，公司实现营收7.58亿元，同增9.77%；实现归母净利润0.71亿元，同减2.45%；扣非归母净利润0.68亿元，同增5.16%。常温产品持续增长，疆外增速有所放缓。公司上半年实现营收13.89亿元，同增12.62%，单二季度实现营收7.58亿元，同增9.77%。分产品看，公司23Q2常温产品实现收入4.27亿元，产品占比56.44%，同增16.84%；低温产品实现收入3.15亿元，产品占比41.65%，同增4.96%。分渠道看，23Q2疆内市场实现营收3.95亿元，同增5.86%；疆外市场持续发力，贡献不断提升，公司聚焦重点市场，将山东、广东、江苏列为聚焦市场，将上海升级为培育市场，23Q2实现营收3.61亿元，同增14.03%，疆外增速受市场竞争加剧影响同比下滑。山东产能即将落地，京津冀鲁有望贡献新增量。经销商方面，23Q2疆内/疆外市场环比增加27家/增加119家