安信证券：真爱美家（003041）-Q2业绩边际改善，毛利率提升明显

真爱美家(003041)事件：真爱美家公布2023年半年报。公司2023H1实现收入3.6亿元，YoY-3%,实现归母净利润3336万元，YoY-24%；扣非归母净利润4109万元，YoY+13%。经折算，公司2023Q2单季度实现收入2.0亿元，YoY-0.1%；实现归母净利润2055万元，YoY-19%；扣非归母净利润2823万元，YoY+42%。公司2023Q2扣非净利润与归母净利润有差距，我们认为，主要因为公司为规避汇率波动风险，进行远期锁汇造成较大公允价值变动。产能不足短期仍限制收入增长：真爱美家2023Q2收入增速相较2023Q1的同比下滑6.3%有明显边际改善。随着2023Q1短暂的疫情轮休导致2023Q1收入有所下滑后，2023Q2生产已全面恢复,收入与2022同期持平。值得注意的是，由于公司新工厂仍处于建设阶段，当前仍沿用老工厂产能进行生产，过去数年老工厂均处于产能不足的状态，因此回溯每季均存在大致的收入极限，限制公司的收入增长。新工厂预计在年内投产，将有望缓解产能不足的问题。原材料价格回落利好毛利率表现：真爱美家2023Q2毛利率23%，YoY+3pct。毛利率提升