德邦证券：家用电器行业24W4周观点：从睿联技术招股书看智能摄像头出海潜力几何？

投资要点：睿联技术招股书梳理：摄像头ODM起家，逐渐转型自有品牌睿联技术主营海外视频监控产品，近年来营收&利润保持快速增长。公司主营自主品牌“Reolink”家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售，据公司招股书数据，2019-2022年公司营收由5.25亿元增长至16.52亿元，CAGR=46.5%；归母净利润由0.41亿元提升至2.84亿元，CAGR=90.6%。公司主要产品包括家用摄像机单机及摄影机套装，同时提供配件、技术服务等。从场景来看，公司产品主要面向庭院看护、室内监控等家用视频监控，小微实体门店等小型商业视频监控，以及拍摄风景、观察野生生物等场景。据公司招股书数据，分地区来看，2022年公司51%营收来自美国，39%营收来自欧洲；分渠道来看，2023H1公司以线上渠道为主、线下渠道为辅，其中线上渠道均为自主品牌，线下渠道除自主品牌之外，也有少量ODM产品。行业层面来看，艾瑞咨询预计2025年全球家用摄像机出货量将突破2亿台，2020-2025年CAGR达到19.3%；预计2025年全球家用摄像机市场规模将突破700亿元，2020-2025年CAGR达到14.1%，并且近年