开源证券：非银金融行业2025年中报要点评述：券商和保险中报向好，非银视角看居民资金动向

概览：券商和保险中报向好，非银视角看居民资金动向 从上市券商代买证券款余额环比趋势看，2季度环比+0.46万亿，比1季度的+0.17万亿提升明显，或印证2季度资金入市提速。从上市险企中报看，险资明显增配权益类资产，OCI股票比例提升显著，低利率+分红险占比提升支持趋势延续。 券商中报：零售佣金较好，2季度入金改善，头部券商海外业务优势突出（1）2025H139家上市券商实现归母净利润1021亿，同比+63.1%，扣除国泰海通负商誉影响后同比+50.4%，符合我们预期。调整后营收同比+29.8%，经纪和大投资收益同比+39%/+52%是主要驱动，营收占比达26%/48%，投行/资管/利息净收入分别同比+11%/-5%/+17%，投行同比增速由负转正。上半年股强债弱，券商直投跟投、衍生品和股票自营业务增长明显，负债成本快速回落支撑利息净收入增长。（2）中证协披露2025H1证券公司经营数据，净利润同比+40.4%(专项合并口径)，低于上市券商业绩增速，海外、直投和跟投等子公司或是差异主因。中信证券、中金公司和华泰证券(扣除AssetMark影响)2025H1海外营收分别同比+14%/+93