中泰证券：台华新材（603055）-民用锦纶龙头，差异化布局迎高成长

台华新材(603055)报告摘要民用锦纶一体化龙头，看好中长期高质量成长公司深耕行业20余年，已成为集纺丝、织造、染色及后处理一体的民用锦纶丝龙头。截至2023H1，公司拥有锦纶长丝18.5万吨、坯布5.6亿米、染色1.6亿米的年产能规模，产能业内领先。近年来公司致力于产品差异化升级，随着原材料国产化、下游需求增长及锦纶加速渗透，公司中长期高质量成长可期。锦纶渗透率有望持续提升，PA66及再生锦纶6中长期需求向好2022年我国锦纶产量为410万吨，是我国合成化纤行业中产量仅次于涤纶的第二大化学纤维，产量占比从2006年的4.4%提升至2022年的6.7%；随着上游原料国产化进程推进，锦纶与涤纶价差逐步收敛，渗透率有望持续提升。分品种来看，差异化锦纶产品生产端壁垒较高，供需格局优于传统锦纶6产品，盈利能力较强。1）锦纶66：相较于普通锦纶具有更强弹性、耐寒、耐老化等特点，应用范围更广，受制于原料供给能力锦纶66丝较锦纶6具有较高溢价。原材料端看，上游原料端壁垒较高，66切片过去主要由海外龙头供应商垄断。随着国内己二腈技术壁垒攻克，民用66切片有望逐步实现国产化。纺丝环节看，全球锦纶66民