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天风证券:公用事业2025年度策略报告

发布者:wx****90
2025-01-12
6 MB 73 页
公用事业 天风证券
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天风证券:公用事业2025年度策略报告.pdf
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摘要 (1)火电:在当前时点展望25年煤电盈利能力,市场的预期差主要在于煤价和月度电价。截至12月17日,秦皇岛港动力末煤平仓价Q5500已降至780元/吨,目前中下游煤炭供给和库存保障仍较为充足,短期煤价走势或仍将偏弱,我们认为火电板块的机会或在于交易煤炭价格超预期下跌。推荐标的:【华电国际】【申能股份】【浙能电力】【皖能电力】 (2)水电:虽然市场化电价的波动,对水电公司的业绩略有影响,但是考虑到融资贷款利率下行等因素,预期2025年水电公司的业绩整体保持平稳。虽然当下水电公司的估值水平处于历史中高位,但国内的无风险利率的下行速度很快。25年的水电不会有太大的基本面变化,主要看外围的环境变化,看市场的增量资金的预期收益率水平,25年水电公司的估值或再创新高。推荐标的:【长江电力】【川投能源】【华能水电】【国投电力】 (3)核电:从整体业绩预判来看,中国核电和中国广核2025年的业绩有望表现平稳。但从股价来看,核电股价虽有所回调、但幅度有限。我们认为对核电的估值不应过度悲观:一方面,核电新机组的不断投产,或将熨平市场化推进带来的业绩波动,同时市场化比例或有上限;另一方面,当利率持续下

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