天风证券：公用事业：央企考核指挥棒：“一利五率”年底回顾

专题： 国资委提出2024年中央企业总体保持“一利五率”目标管理体系不变，具体要求是“一利稳定增长，五率持续优化”。临近24年底，我们从“一利五率”入手，梳理公用环保行业核心央企的经营表现。 核心观点： 考核“指挥棒”的变迁，引导中央企业高质量转型 自我国经济转向高质量发展阶段后，国务院国资委通过对中央企业考核指标的动态调整，主动适应高质量发展在不同阶段的新要求，引导中央企业逐渐向高质量发展转型。自2019年至今，国务院国资委针对中央企业高质量发展的考核指标从“两利一率”，到“两利三率”，又到“两利四率”，再到“一利五率”，考核指标不断优化。2024年，国务院国资委提出，在保持“一利五率”目标管理体系不变的同时实现“一利稳定增长、五率持续优化”，以此推进中央企业以价值创造为导向的高质量发展进一步升级。 哪家央企资产负债率压力较大？盈利水平较高？ 在“一利五率”的考核指标下，我们选取国家能源集团、国电投集团、华能集团、华电集团等11个集团及其旗下上市公司展开分析： 一、资产负债率：①集团维度：大唐集团、中核集团资产负债率最高、压力相对较大，2024Q3末均已达70%；同期国电投集团、华能