中银证券：食品饮料行业3季度业绩前瞻：消费场景逐步恢复，需求端和成本端有所改善

白酒，随着餐饮恢复，3季度需求略有回升，高端酒维持稳健增长，次高端和地产酒有所改善，分化较大。食品，3季度需求端和成本端均有改善。白酒，随着餐饮恢复，3季度需求略有回升。（1）3季度疫情出现反复，但随着各地找到合适的防控模式，对宴席的负面影响将持续减弱。宴席和商务需求有较强的刚性，疫情缓解后需求出现回补。另外，疫情背景下，由于消费频次降低，反而推动了结构快速升级，降频升档趋势明显。（2）7-8月餐饮增速由负转正，烟酒类增速小幅回升。根据国家统计局数据，1Q22、2Q22、7-8月餐饮消费累计同比增速分别为+0.5%、-15.6%、+3.3%，烟酒类1Q22、2Q22、7-8月累计同比增速分别为+11.8%、+6.7%、+10.7%。（3）我们预计3季度白酒上市公司整体营收增速15%左右，略好于2季度。高端酒维持稳健增长，次高端和地产酒有所改善。高端酒的消费场景受冲击相对较小，渠道吸纳能力较强，因此3Q22可继续维持稳健增长。2季度疫情对宴席冲击较大，3季度逐步回归正常，同时部分需求回补，我们判断次高端和地产酒有所改善，不过由于各地受疫情影响程度不同，个股分化较大。（4）我们看好山西汾酒