首创证券：半导体估值已低于美股（PB、PS）

A股半导体估值或已筑底： 1、从A股半导体指数的PB、PS的估值分位数看，估值接近底部。 2、从PB、PS看，A股半导体指数估值低于美股半导体指数，A股半导体估值有提升空间。PB方面A股半导体指数、美股半导体指数分别为3.2倍、10.5倍。PS方面A股半导体指数、美股半导体指数分别为5.5倍、13.4倍。 3、根据公式PS=PE*净利润率，PB=PE*ROE，造成PE和PB、PS分化的原因是盈利能力差距导致。假设未来A股半导体公司盈利能力提升，PB、PS的估值有望提升，且向美股看齐。 投资建议： 我们维持行业“买入”的投资评级。A股半导体公司自2020~2021年估值高位回调之后，目前的估值或均已回落到底部。 风险提示： 基本面触底不反弹：半导体公司业绩虽然不再下降，但也难以大幅上升，维持较长的“L型”底部。估值持续恶化：假设业绩反弹低于市场预期，有可能对估值造成负面影响，估值难以提升甚至继续下降。