民生证券：舍得酒业（600702）-2023年半年报点评：营收环比提速，毛利率阶段性承压

舍得酒业(600702)事件：公司发布2023年半年报，23H1实现营业收入35.29亿元，同比+16.64%，归母净利润9.20亿元，同比+10.07%，扣非归母净利润8.98亿元，同比+10.68%。经测算，23Q2实现营业收入15.08亿元，同比+32.10%，归母净利润3.50亿元，同比+14.83%，扣非归母净利润3.37亿元，同比+14.49%。23Q2公司销售收现17.77亿元，同比+36.02%，期末合同负债5.09亿元，环比-2.88亿元，我们判断与发货节奏有关，同比仍增0.76亿元。截至23H1末，公司经销商数量2405家，较23Q1末净增加120家。Q2营收环比提速，需求场景有所分化。今年以来在团购竞争加剧、商务社交降频、次高端酒饮消费承压背景下，公司H1收入保持稳健增长，Q2环比提速。23Q2公司酒类收入同比增31.54%，分档次看，中高档酒实现营收10.87亿元，同比增长30.83%（占比同比-0.43pct）；普通酒营收2.77亿元，同比增长34.41%。考虑到白酒商务需求复苏整体偏缓，我们预计H1核心产品品味舍得与公司整体增速相近，舍之道、沱牌T68受益于