中泰证券：新澳股份（603889）-探索新澳美学，羊毛羊绒共舞

新澳股份(603889)报告摘要全球毛精纺纱龙头，以羊毛+羊绒多元宽带布局，大行业小公司空间可期。公司为具备全产业能力的全球毛精纺纱龙头，深耕行业30余年，羊毛和羊绒产能规模和能力在全球均属第一梯队。截至2022年末，公司拥有毛精纺纱产能1.5万吨，羊绒纱线产能3030吨，羊毛毛条产能9000吨。过去3年收入CAGR达13%，净利润CAGR达17%。伴随公司管理层的迭代及内部战略的梳理，公司在产品、定位、服务能力等方面迎来全面升级，长期空间可期。羊毛毛纺大行业小公司前景广阔，新产业趋势下，具备持续创新能力的企业有望跑出。全球毛纺规模千亿级别，公司作为头部企业，其市占率仅2%。后续公司份额有望快速提升，驱动因素包括：1）产业趋势对供应链的考验：下游对小批量、快速反应能力的要求渐成趋势，对垂直产业链整合及柔性生产能力提出更高要求。公司供应链优势明显，快反能力业内领先；此外，在贸易摩擦及国内人工成本不断上涨的背景下，下游成衣制造率先向东盟转移，上游毛纺企业海外产能布局的需求日渐突出，海外产能的运营管理亦是对企业能力的考验。2）新应用场景对创新和技术的考验：毛纺在运动服饰等领域的新应用场景拓展