中泰证券：新澳股份（603889）-短期受羊毛价格影响，中长期成长仍可期

新澳股份(603889)事件：新澳股份发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收35.11亿元，同比+12.3%；实现归母净利3.51亿元，同比+3.94%；实现扣非净利3.34亿元，同比+12.5%。单季度看，23Q3营收11.90亿元，同比+18.3%；实现归母净利0.96亿元，同比+1.05%；实现扣非净利0.89亿元，同比-5.4%。销量增长靓丽，盈利承压主要受原料价格波动影响。①成长性方面，23Q3公司营收同比+18%，较Q1及Q2营收同比增速9%/10%明显提升。根据原料价格走势，我们估计Q3公司产品价格下降超10%，销量增长靓丽。②盈利能力方面，23Q3公司销售毛利率为17.62%，同比-2.03pct，销售净利率为8.80%，同比-1.27pct，我们认为主要由于Q3原材料羊毛价格下行（Q3澳毛均价752美分/公斤，环比-10%），公司根据当时羊毛价格向客户报价，在原料及产品价格同步下行中，生产必要的原料及半成品的库存周期使公司成本下降速度慢于产成品价格下调速度，从而压缩Q3毛利率，其中毛条业务盈利受影响尤为明显。此外，美元单边升值增加了公司购买原料的成本。目