天风证券：建筑装饰：水电燃热、水利投资高增，关注基建实物工作量转化

基建投资延续高增，关注煤化工及建筑转型机遇 25年1-4月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.3%/+5.8%/+10.9%/+8.8%，4月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-11.5%/+5.8%/+9.6%/+8.2%（增速环比-1.2/-0.1/-3/-0.9pct）。25年以来基建投资延续发力态势，细分项中水电燃热、水利投资持续高增，1-4月同比增速分别为+25.5%、+30.7%。25年以来专项债发行持续提速，1-4月累计新增专项债11904亿元，同比增加4679亿元，资金加持下，我们对后续基建实物工作量的转化仍保持乐观。从区域来看，重点关注中西部地区，特别是四川战略腹地的投资景气度。此外，顺周期煤化工投资有望持续带来相关订单弹性，同时建议关注部分中小市值建筑品种的转型机遇。 地产数据持续筑底，水电燃热、水利投资高增 地产按传导顺序看，1-4月地产销售面积同比-2.8%，单月同比-2.9%（增速环比-1.4pct）；1-4月新开工面积同比-23.8%，单月同比-22.3%（增速环比-3.5pct）；1-4月施工面积同比-9.7%，单月同