东方证券：伟星股份（002003）-汇兑收益贡献利润弹性，成长逻辑持续兑现

伟星股份(002003)公司前三季度实现营业收入28.2亿，同比增长18.9%，实现归母净利润5.2亿，同比增长30.31%，单Q3来看，公司实现收入和归母净利润9.9亿和2.1亿，分别同比增长11.5%和28.2%，利润增速超市场预期。单Q3来看，汇兑收益增加提升盈利能力。1）毛利率：22Q3毛利率同比下滑0.7pct至41.4%，环比提升0.1pct，保持稳健。2）费用率：22Q3销售/管理/研发费用率为7.4%/8.8%/3.8%，同比增长-0.7/0.9/-0.5pct，财务费用为-0.3亿，去年同期为0.03亿，主要系Q3人民币贬值，公司汇兑收益大幅增加所致。3）有效税率：22Q3实现有效税率16.1%，同比增长2pct。4）净利率：22Q3公司归母净利率同比提升2.7pct至21.1%。受制于海外需求走弱+国内疫情反复等外部因素，公司Q3增速环比有所放缓，但与其他制造业同行相比依旧较为亮眼。我们认为，公司凭借产品质量、交期、价格、服务等方面的竞争优势和护城河，持续替代YKK的市场份额，在核心品牌中的市占率不断提升。另一方面，公司加速推进全球化战略布局，推进建立海外营销网络，