德邦证券：锑行业点评：供给长期偏紧叠加上游去库存，锑价逼近历史高点

投资要点： 锑价持续上涨。2023年底以来锑价呈反弹态势，截至2024年5月11日，据百川盈孚数据，锑锭价格达到10.7万元/吨，逼近前高（2011年4月锑价达到11.1万元/吨）。今年1月中旬到2月中旬，锑价快速上涨；2月下旬以来，锑价高位运行；4月下旬锑开启快速上涨行情。截至5月11日，锑精矿、锑锭、氧化锑价格分别为9.0万元/吨、10.7万元/吨、9.5万元/吨，分别较年初涨幅高达30.4%、30.4%、32.0%。 国内资源供应增长空间有限，海外矿山难有明显增长。环保压力下，国内锑原料的供应难有大幅增长，总体仍然相对偏紧，后续供应增量主要来自进口锑资源。而近年来海外锑资源供给增量较为显著的仅有华钰矿业的“塔铝金业”项目。据USGS数据，2023年中国锑矿产量4万吨，同比持平；2023年全球锑矿产量8.3万吨，同比下降0.12%。进出口方面，我国是锑矿的净进口国，冶炼产品的净出口国。2023年，我国进口其他锑矿砂及其精矿3.50万吨，较2022年同比增长20.2%，出口5967吨；进口未锻轧锑890吨，出口5240吨，较2022年同比减少52.3%；进口氧化锑161吨，出口3.5