天风证券：海澜之家（600398）-渠道优化+数字化转型藏器待时

海澜之家(600398)22Q2收入43.04亿（-7.24%），归母净利5.53亿（-31.58%）公司22H1收入95.16亿元，同比减少6.11%，主要系部分地区疫情反复、经济下行压力增大，消费市场表现疲软所致；其中22Q1为52.12亿元，同减5.15%，22Q2为43.04亿元，同减7.24%。22H1归母净利润12.76亿元，同比减少22.69%；其中22Q1为7.23亿元，同减14.17%，22Q2为5.53亿元，同减31.58%。分品牌看，22H1海澜之家收入74.06亿（占总77.8%），同减7.4%；圣凯诺收入8.77亿（占总9.2%），同减8.1%；其他品牌收入9.01亿（占总9.5%），同增4.6%。2022H1期末线下门店数量增加66家至7718家，主品牌海澜之家及其他品牌门店数量分别达到5718家、2000家，其中直营门店分别为825家、434家。分渠道看，22H1线上销售收入13.70亿（占总14.92%），同增5.8%；线下销售收入78.15亿（占总85.08%），同减8.2%。22Q2毛利率42.26%（-2.15pct），归母净利率12.84%（-4