首创证券：楚江新材（002171）-公司简评报告：铜基+军工碳材料双引擎驱动 业绩增长动能充足

楚江新材(002171)核心观点铜基及军工碳材料业务保持增长态势，疫情影响拖累增速。2022年上半年公司实现营业收入205.71亿元，同比增长19.23%，实现归属母公司净利润2.81亿元，同比增长8.74%。行业集中度提升&产品结构优化，铜基材料加工费料触底反弹。近年来铜加工行业集中度逐步提升，行业龙头话语权、议价能力提升，且铜加工费已处于历史底部，几乎没有下降空间。公司铜基材料业务正向高毛利、高附加值产品拓展，每年或将有10%左右的低端产能替换，提升产品盈利能力，加工费提升将增厚公司盈利空间。再生铜利用率高于行业平均水平，低成本打造高竞争力。公司65%左右的废铜利用率位居行业前列，原材料成本优势凸显，在铜加工领域充分竞争环境下，低成本有助于公司提高行业竞争力并保持盈利能力。铜基材料产能持续扩张，细分领域保持龙头地位。公司铜基材料21年销量已达65万吨，其中高精度铜合金板带材产量约30万吨，稳居细分行业龙头地位。年产12万吨高端铜导体材料投产带来增量，22年铜基材料目标销量87.5万吨。公司募资投建的5万吨高精铜合金带箔材项目、年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目二三期以及30万