东亚前海证券：广汇物流（600603）-首次覆盖报告：打造“将淖-红淖”通路，开启能源物流新征程

广汇物流(600603)核心观点立志成为“一带一路”领先的供应链平台运营商。公司目前收入主要来自于商品房销售，近年来加快向供应链物流平台运营商转型。2020年6月，公司出资4.54亿元获得将淖铁路18.92%的股权，成为其第三大股东，正式进军能源物流领域；2022年再次加码，收购红淖三铁路公司92.77%的股权，成为其第一大股东。待红淖铁路收购完成后，公司将拥有431公里的将淖铁路和435公里的红淖铁路合计共866公里的战略铁路资产，助力公司能源物流转型。打通将淖-红淖通路，打造“黄金通道”。首先，从运力需求端看，“十四五”时期新疆获新增煤炭产能1.6亿吨/年，总产能或将达到4.6亿吨/年，产量4亿吨/年以上，产能增量催发运输需求；其次，从运输必要性看，新疆周边地区存较大煤炭缺口，2021年甘肃煤炭缺口约662.1万吨，川渝地区煤炭缺口近1亿吨，自新疆运出煤炭成本与环保优势凸显；再次，从资源禀赋来看，红淖线主经哈密地区，该地区煤炭资源禀赋优质，且正打造国家级煤炭基地，该地区2021年煤炭产量为8427.9万吨，预计2025年为9000万吨，2030年达到1.5亿吨；最后，从运能端来看，