首创证券：楚江新材（002171）-公司深度报告：高端产品推动铜基材料量价齐升 碳纤维材料业务发力在即

楚江新材(002171)核心观点“先进基础材料+军工新材料”双主业发展，新增产能投放在即。公司是国内铜板带龙头企业，2021年产量达30万吨，市占率13.16%，稳居第一，铜导体、铜合金线产量30、5万吨，也处于行业领先地位；2020年，公司募投建设8万吨板带箔、30万吨高端铜导体、2万吨高精密铜合金线项目，开拓高附加值产品，预计新建产能将于2022年底陆续建成投产。2015年、2018年公司分别收购顶立科技和天鸟高新，进军高端热工设备和碳纤维材料产业，募投480吨飞机碳刹车预制体、650吨碳纤维热场预制体项目，扩张预制体产能，并于2020年成立芜湖天鸟，向产业链下游拓展。公司在多个细分领域处于龙头地位，产能即将进入密集投放期，产品结构进一步优化，有望实现量价齐升。铜加工费有望触底反弹，高废铜利用率再添成本优势。由于完全竞争的市场环境、长期低位的毛利率以及收紧的环保、双控政策，铜加工业产能正加速出清，市场集中度逐步提升；以铜带行业为例，2021年CR10已达52.92%，行业龙头话语权、议价能力提升。同时，铜加工费已处于历史底部，几乎没有下降空间。公司铜基材料业务正向高毛利、高附加值产