中泰证券：华利集团（300979）-量价齐升，疫情影响短期毛利率

华利集团(300979)报告摘要公司发布2022年一季度报告，期内实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润41.24/6.48/6.38亿元（+11.39%/+12.4%/10.24%）。若剔除汇率影响，2022Q1营收/归母净利润同比分别+14.13%/+15.16%。疫情&高基数下，量价齐升带动营收增长。2月因北越疫情，公司于当地的员工出勤率、开工时长受到短暂影响，导致部分订单生产有所延后（预计将在后续通过调整排产完成生产），当期销量约5100万双（同比+7.09%），环比2021Q4的5700万双有所下降。但在大客户订单结构改善下，整体ASP预计+6.8%，高于上年增幅（2021年ASP+4.5%），量价齐升带动收入持续增长。分客户看，TOP5客户收入贡献37.8亿元（预计剔除汇率因素同比+17.47%），收入占比91.65%，环比2021年末基本持平。其中前五大客户收入占比分别为39%/21%/16%/11%/5%，预计剔除汇率因素收入金额分别同比+23.09%/14.72%/12.82%/0.73%/53.17%。我们预计收入增长最大动力来自Nike，并且其产品结构升级下，预计