中银证券：珠江啤酒（002461）-2022全年量价齐升，成本压力致盈利能力承压

珠江啤酒(002461)珠江啤酒发布业绩快报，2022年全年公司实现营收49.3亿元，同比+8.6%，实现归母净利润6.0亿元，同比-2.1%，扣除非经常性损益后，实现扣非归母净利润5.3亿元，同比+6.6%。4Q22公司对快速响应环境变化，销量逆势实现正增长，全年在高端化战略的推动下量价齐升，未来有望立足基地市场，持续推进高端化战略。维持公司增持评级。支撑评级的要点2022全年量价齐升，成本压力致盈利能力承压。2022年全年公司实现营收49.3亿元，同比+8.6%，拆分为量价：公司实现啤酒销量133.9万千升，同比+4.9%，主要系消费旺季炎热天气、疫情好转所致。平均吨价3681.7元，同比+3.5%，主要系97纯生在内的一系列高端啤酒销量占比提升所致。盈利能力方面，受到原材料价格（特别是大麦价格）上涨的影响，扣除0.66亿元非经常性损益后（同比减少0.5亿元，主要系政府补助减少的影响），公司2022年扣非归母净利润率为10.8%，同比小幅下降0.2pct。4Q22销量逆势增长、吨价回落。4Q22单季度公司实现营收8.2亿元，同比-0.4%，实现归母净利润0.27亿元，同比+68.8