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中银证券:洽洽食品(002557)-4Q22营收增速较快,利润率同比延续下行趋势.pdf |
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洽洽食品(002557)洽洽食品发布业绩快报,2022年营收68.8亿元,同比+15.0%,归母净利润9.8亿元,同比+5.2%,扣除非经常性损益后,扣非归母净利润8.5亿元,同比+6.8%。公司全年营收稳健增张,成本压力较大。4Q22公司在春节前移的影响下营收增速较快。展望未来,我们预计公司在供应链优势和品牌效应的加持下,有望通过坚果品类的扩张、渠道的精耕细作实现稳定的增长,维持买入评级。支撑评级的要点2022年营收稳健增长,成本压力较大,净利率小幅下降。1)分产品看,我们判断瓜子和坚果均实现稳健增长,其中瓜子增速好于坚果。疫情影响下居家场景变多,对瓜子类产品的需求有一定拉动。与此同时,由于坚果兼具礼品属性,疫情下送礼需求被抑制。2)提高弱势地区渗透率,加大电商业务投入。公司通过积极探索渠道精耕模式、进行县乡突破以及新场景、新渠道的拓展,提升销售的渗透率,弱势地区增速较快。公司电商通过营销创新,线上线下资源聚焦和营销协同,销售规模持续增长,我们判断电商增速明显快于整体水平。3)由于葵花籽等原料价格出现上涨,成本压力较大,2022年净利率小幅下降。春节前移下4Q22营收增速较快,成本压
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