天风证券：比音勒芬（002832）-精准客群差异定位，运动轻奢高质量成长

比音勒芬(002832)客流、场景、气温带动需求回暖，差异化细分定位优势凸显公司卡位优质细分赛道，精准满足中产阶级消费，销售网络覆盖全国核心商圈、高铁站、机场等交通枢纽。对标海外复苏节奏，中高端品牌弹性较大；我们认为伴随商务活动恢复，叠加气温带动换季，中高端商务休闲服饰需求有望显著增长，进店客流有望持续改善。全渠道布局+精细化运营，继续看好三四线高端消费前景公司在一二线城市以直营为主，低线城市设立加盟店。同时积极布局新零售渠道，与电商平台深度合作，将线下优质VIP客户进行线上引流，通过线上线下融和提供更优消费体验。三四线城市的中产阶层或将成为未来占比增长最快的群体，其消费信心较强，尤其对中高端品牌的需求显著增加。公司或借势将渠道下沉到发展较快的三四线城市，继续看好三四线城市的高端消费市场前景。高尔夫店有望打开市场局面，拉宽价格带适应年轻消费群体公司自2022年将比音勒芬高尔夫系列进行独立开店，独立运营，该系列结合功能性与日常通勤，贯穿工作、运动场景，提供入门款与高端产品拉宽价格带，吸引价格敏感年轻群体。加大品牌推广力度，全面提升品牌势能公司紧密围绕主要目标消费群体，实行从商品企划、产品