国金证券：被动元件行业点评：行业周期企稳回升，静待需求回暖

事件：3月14日，国巨公司披露2022年Q4业绩情况，单季度实现营收288.35亿新台币，环比减少6.4%，同比增加12.2%；实现归母净利润41.63亿新台币，环比减少34.9%，同比减少12.1%；单季度毛利率为36.5%，环比减少2pct，同比减少3.5pct。2022年全年公司实现营收1210.87亿新台币，同比增加13.7%；实现归母净利润227.32亿新台币，同比减少0.7%；全年毛利率为38.0%，同比减少2.4pct。2023年2月公司实现营收85.88亿新台币，环比增加1.0%，同比减少7.1%；累计2023年1-2月公司实现营收170.91亿新台币，同比减少12.4%。点评：2月营收环比微增，Q1有望企稳向上。从被动元件产业链来看，2022年因为下游消费电子、家电等应用领域需求疲软，终端客户、代理商库存积压，被动元件原厂厂商持续降低稼动率调整库存，业绩承压。从2022Q2开始中国台湾被动元件原厂整体月度营收持续处于低位，环比基本为略微浮动，行业景气度见底。国巨2023年2月份营收环比略有增长，主要系当月工作天数回升，公司营收占比较高的利基型产品订单动能稳健，标准型产