安信证券：舍得酒业（600702）-22Q4利润释放超预期，复苏加速可期

舍得酒业(600702)事件：公司发布2022年年报，全年收入/净利润分别为60.6/16.9亿元，同比+21.9%/+35.3%。22Q4公司收入/净利润分别为14.4/4.9亿元（+5.6%/+75.9%）。费用收缩明显，利润空间释放。分产品档次来看，公司中高档酒/普通酒收入分别为48.8亿/7.8亿，同比+25.9%/10.9%；毛利率77.72%，同比-0.09pct；22年受疫情影响消费力受损，产品结构升级短期放缓。费用端来看，公司22年销售/管理费用率分别为16.8%/11.0%，同比-0.8/-1.8pct；22Q4销售/管理费用率分别为13.5%/6.9%，同比-6.2/-9.9pct；公司四季度费用收缩趋势明显；全年净利率28.1%，同比+2.5pct；22Q4末合同负债为3.0亿元，环比/同比-0.6/-3.6亿元。挺价落地库存逐步消化，渠道良性运转。当前时点正处白酒消费淡季，公司一季度任务完成进度较快，此外公司近日下发提价通知，自4月1日起对多款品味舍得单品终端价进行上调，幅度为20元/瓶。公司渠道精细化管理能力突出，终端商务和宴席需求复苏背景下，当前库存逐步去化